中国基金报记者 王建蔷

 

作为A股医药股市值的绝对王者，“药中茅台”再创历史新高。

 

多重利好刺激下，近期医药股集体爆发，今日医药股更是全面上涨。医药大白马恒瑞医药也连续大涨，在周二冲击涨停未果下，今日盘中再次大涨，盘中一度涨停，截至收盘仍涨8.42%，股价突破历史新高，总市值超过5600亿元。

 

拉长时间看，从2000年上市至今，不过20年时间，恒瑞医药股价累计涨幅达179倍。财务方面，公司无商誉和有息借款，上市后连续20年扣非归母净利润增长，连续多年的净资产收益率超过20%，毛利率常年在85%以上，紧逼茅台。

 

随着公司股价和市值暴涨，恒瑞医药掌门人孙飘扬财富也水涨船高。其财富增长26亿美元，增至391亿美元，成为中国第五大富豪。

 

医药板块大涨

 

恒瑞医药再创历史新高

 

随着医保谈判靴子落地，医药集采不断，医药股接力白酒，继昨日大涨之后今日继续飙升

 

12月17日，A股医药板块全线大涨。截至收盘，医药指数大涨1.95%。个股方面，四环生物、海欣股份、西藏药业、誉衡医药四只个股涨停，华仁药业、长春高新、美迪西、贝达药业等19只个股涨超5%，卫光生物、江中药业、智飞生物、健帆生物等10多只个股涨超3%。

 

暴涨近180倍：药中茅台彻底火了！又冲涨停板

 

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港股市场上，医药股同样集体爆发， B类股更是暴涨。

 

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大白马恒瑞医药近期连续大涨。

 

12月16日（周二）早盘，恒瑞医药股价飙涨。截止收盘，股价暴涨7.67%，成交额73.79亿，为两市第一。恒瑞医药也创下了上市以来的最高成交额，市值重新站上五千亿大关。

 

继周二大涨近8%冲击涨停未果下，恒瑞医药今天上午大涨超9%。截至上午收盘，该股报收106.27元，市值超过5666亿元，盘中最高价达到106.6元，突破7月份的历史新高。

 

午后该股一度涨停，股价涨至106.71元/股，成交金额84亿元，总市值达5689亿元，再次刷新上午的历史新高记录。

 

不过临近尾盘恒瑞医药打开涨停，截至收盘涨8.42%至105.18亿元，最新收盘总市值达5608亿元，全天成交额94.95亿元。

 

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今年以来，恒瑞医药涨幅为44.56%。

 

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“药中茅台”迎来多重利好

 

恒瑞医药大涨背后，近期公司迎来多重利好消息。

 

其中之一是公司PD-1卡瑞利珠单抗研究有进展。研究结果表明，卡瑞利珠单抗联合化疗用于晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌患者一线治疗，可显著延长患者的无进展生存期。中金报告称，预计此次对鳞癌和食管癌的适应症一线治疗有望在2021年底获得上市批准，上调恒瑞医药目标价13.8%至120元。

 

还有媒体报道，昨天进行的医保谈判，抗癌“神药”PD-1抑制剂结果出炉，恒瑞降价80%，谈判成功，四个适应症全部进入医保。

 

华创证券认为，恒瑞医药针对PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗推出了“全年药费39600元”的四季度促销活动，降价幅度引起行业瞩目，其进入医保的决心可见一斑。若卡瑞利珠单抗最终成功纳入医保，明年增速将进一步提升，预计将占领市场一半以上份额。

 

另一方面，国家药监局于12月14日公布信息，通过优先审评审批程序附条件批准恒瑞医药自主研发的1类新药氟唑帕利胶囊（商品名“艾瑞颐”）上市，用于既往经过二线及以上化疗的伴有胚系BRCA突变的铂敏感复发性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌患者的治疗。

 

据了解，氟唑帕利为首款获批上市的国产PARP抑制剂，可抑制BRCA1/2功能异常细胞中的DNA修复过程，诱导细胞周期阻滞，进而抑制肿瘤细胞增殖。

 

恒瑞医药自主研发的氟唑帕利为首款获批上市的国产PARP抑制剂。该品种上市为患者提供了新的治疗选择。PARP抑制剂适应症广，涵盖卵巢癌、乳腺癌、前列腺癌等，已成为全球重磅抗肿瘤药物，处于快速成长阶段。

 

医药一哥上市20年狂涨179倍

 

公开信息显示， 恒瑞医药创建于1970年，是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势。

 

公司总部位于江苏连云港。法人代表孙飘扬，注册资本442281.4196万元，最大股东为江苏恒瑞医药集团有限公司，持股24.15%。

 

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自2015年开始恒瑞医药专注创新药研发，2017年开始至今的主营收入基本依靠抗肿瘤、麻醉、造影剂为主的创新药。

 

目前公司已成为中国内地最大抗肿瘤药物的研究和生产基地，连续多年位居工信部“中国创新力十强医药企业”第一名。

 

自从2000年12月29日上市以来，恒瑞医药股价涨幅已达179倍，是A股市场长线大牛股之一。

 

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换言之，假如20前6万元买入恒瑞医药并持有至今，你就是一名千万富翁。

 

从2000年上市到突破千亿市值，恒瑞医药用了16年；从1000亿元到2000亿元，缩至一年左右；突破3000亿元，约7个月。而2019年6月6日，恒瑞医药破3000亿元市值，不到四个月，就突破4000亿。

 

随着公司创新药迎来收获期，今年6月22日市值突破5000亿元，恒瑞医药在A股银行石油石化市值前排霸榜中突围，市值超越中国石化，

 

目前，恒瑞医药拥有了中国非金融类上市公司中仅次于贵州茅台、中国石油、五粮液、宁德时代、海天味业、美的集团的第7大市值。

 

毛利率常年在85%以上

 

从财务分析角度看，恒瑞医药是“三好学生”。

 

一方面连续多年0商誉，有息负债为0，资产负债率常年在10%左右。此外，恒瑞医药上市后连续20年扣非归母净利润增长，连续多年净资产收益率超过20%，毛利率常年在85%以上。

 

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值得一提的是，公司现金流也很充裕，账上常年拥有一百多亿现金，占总资产比例近半。

 

创始人孙飘扬成中国第五大富豪

 

孙飘扬，1958年出生于江苏淮安金湖。1982年从中国医科大学化学制药专业毕业之后，被分配到了连云港制药厂（恒瑞医药前身）担任技术员。一直到1990年，连云港制药厂陷入困境，32岁的孙飘扬临危受命，出任300名员工的厂长。

 

据公开报道，搞技术出身的孙飘扬，很快把脉症结、对症下药，决定把开发“新、特”药作为突破口。1991年，在孙飘扬主导下，药厂从中国医科院药研所拿到了新开发的抗癌药异环磷酰胺专利权，引进这个国家级新药，共斥资120万元。

 

这笔巨款差不多是连云港制药厂一年的总收入，当时引起了全厂轰动；可孙飘扬却坚定地认为，“你没有技术，你的命运就在别人手里。我们要把命运抓在自己手里。”在那个抗癌药物极为匮乏时期，这款新药一上市顿成“爆品”。

 

接下来的6年，孙飘扬带领着制药厂开发了20多个新产品，其中5个被评为国家级重点产品，一些原料药也打入欧美市场，企业步入良性发展的轨道。从孙飘扬担任厂长的1990年，经过短短六年时间，药厂销售收入便一举突破亿元大关。

 

而恒瑞医药的诞生，也让孙飘扬获得了丰厚的财富积累。1997年，连云港制药厂完成改制，变更为江苏恒瑞药物股份有限公司，在改制之后，孙飘扬在连云港和上海设立了研发中心，2000年，恒瑞医药上市了，但是，因为恒瑞医药是国企，因此孙飘扬并未持股，恒瑞医药是A股医药“第一股”，股价一直很高。

 

2006年恒瑞股改，孙飘扬通过MBO方式实现成为恒瑞医药的第一大股东。孙飘扬通过天宇医药持股比例达89.22%，剩余的股权则是由钟慧娟持有。

 

恒瑞医药在资本市场表现领先的同时也使得孙飘扬及妻子钟慧娟身家暴涨，成为富人榜的常客。

 

目前孙飘扬财富也水涨船高，其财富也增长26亿美元，增至391亿美元，成为仅次于钟睒睒、马云、马化腾和黄峥的中国第五大富豪。

 

机构看好公司业绩

 

券商纷纷看好公司未来业绩。

 

国金证券认为，考虑到公司创新药将集中上市销售贡献业绩，国内外优质创仿药陆续获批，业绩稳定增长，维持公司“买入”评级。

 

申万宏源表示，据悉，恒瑞医药针对PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗推出了“全年药费39600元”的四季度促销活动，降价幅度引起行业瞩目，其进入医保的决心可见一斑。若卡瑞利珠单抗最终成功纳入医保，明年增速将进一步提升，预计将占领市场一半以上份额。

 

每年一次的医保谈判已逐渐常态化，创新品种进入医保谈判的意愿和速度正在提升，医保谈判已经成为创新药放量的重要催化剂。随着政策逐渐落地，医药行业的不确定性将逐渐消除。随着2021年临近，医药行业将迎来估值切换，高景气业绩快增长的子板块将受到更多关注。

 

开源证券表示恒瑞医药是中国创新药龙头企业，公司以专科仿制药起步，逐步建立起创新药研发体系。2011年首个创新药艾瑞昔布上市，2014年阿帕替尼上市，特别是2018年至今已有硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗和甲苯磺酸瑞马唑仑等多个创新药上市，公司创新药步入收获期。

 

开源证券预计2020-2022年公司收入分别为283.93/356.59/432.26亿元，同比增长21.9%/25.6%/21.2%，归母净利润为64.88/80.89/98.99亿元，同比增长21.8%/24.7%/22.4%，当前股价对应PE分别为72.3/58.0/47.4，首次覆盖给予“买入”评级。

 

 

对于医药板块的阶段性调整和反弹，天风证券研报指出，一般而言，四季度是医药板块的业绩真空期，同时也是医药政策密集落地期，因此板块整体会受到压制。不过，随着年底临近，包括医保准入谈判等在内的政策即将落地，医药的阶段不确定性有望消除。医药板块值得重点关注，2021年存“磨底”+“结构性行情”机会

 

山西证券研报指出，刚性需求带来确定性成长，因此对医药行情长期看好。其中，医药创新和消费升级可作为长期投资主线。首先，带量采购常态化倒逼企业向创新转型，政策大力推动创新研发，我国医药创新迎来黄金发展期，高成长性使行业享有估值溢价。其次，随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗、生长激素等药品细分领域景气度持续。

 

编辑：舰长