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“美国国宝级投资大师”约翰·博格留给后代的三个投资原则
2022-03-09 18:52 | 来源：未知
如果你没有读过约翰·博格的书，也没听过他在电视上一句废话都没有、全是干货的评论，那你就错过了一位美国国宝级投资大师。
指数基金之父，先锋公司创始人和前任首席执行官
《财富》杂志将约翰·博格列为20 世纪四大投资巨头之一。凭借突出的创造性和公民精神，有人把约翰·博格比作当代的本杰明·富兰克林（美国独立战争领导人、芒格的偶像）。
有人说，他对个人投资者做的贡献，超过美国历史上任何一个人。
他是如何做到如此巨大的成就，令人如此敬仰的？
1974 年，约翰·博格创立了先锋公司，那个时候指数基金还只是一个学术概念。但是约翰·博格愿意把整个公司押在指数基金上。
指数基金是一个低成本低费用的公募基金，只单纯追踪整个股票市场的表现，时间一年年过去了，指数基金将会战胜绝大多数基金经理管理的主动型基金。为什么？
投资者作为一个整体，绝对不可能战胜市场，因为投资者整体本身就是市场。
基金行业的一些人知道来了一个破坏分子。首先，很多基金公司嘲笑博格的指数基金是“博格的傻瓜基金”，指数基金的竞争对手——那些主动管理型基金经理甚至说，指数基金这个想法太不像美国人的想法了，没有一点好胜心。
但是，约翰·博格根本不理会这些批评，继续坚持努力，把先锋公司打造成全世界最大的公募基金管理公司，管理规模达到2.86 万亿美元。
这个规模有多大？相当于英国的国内生产总值！
现在，按照晨星评级公司的统计，美国指数基金在所有股票型公募基金的投资总额中占比超过1/3，也就是说，在美国，每3美元的股票公募基金，就有1美元是指数基金。
约翰·博格1929 年出生在美国新泽西州，恰好是美国经济大萧条开始的那一年。
他的家庭并不富裕，但是他聪明好学，后来考上了著名的普林斯顿大学，并且顺利毕业拿到了学位。
约翰·博格在学校食堂打工，给其他同学做饭做菜，以赚取自己的学费和生活费。他大学毕业论文的主题就是公募基金，这预示着他以后要在公募基金行业开创一条新路。
1951 年，约翰·博格大学毕业之后加入了惠灵顿基金管理公司。他不断地追求上进，步步高升，最后成了公司总裁。
在20世纪60年代中期那个热火朝天的大牛市里，约翰·博格把惠灵顿基金公司跟另外一家基金管理公司合并，希望这样能够促进公司业务的发展。
“这是我一生最糟糕的错误。”他说，新来的合伙人把公司旗下的基金做得非常糟糕，然后利用他们在董事会的多数席位撤掉了约翰·博格的总裁职位。
由于公募基金的法律结构安排，博格还要继续负责惠灵顿公司的基金，但是他不被允许来管理这些基金的投资。
“我怎么样才能做到不用成为基金经理，照样可以介入这些基金的投资管理？”
“你已经知道答案了：创造出一种不用管理的基金。我们称之为指数基金。我给它起名叫先锋。一开始所有人都觉得我搞的指数基金完全是个笑话。”
2014年，世界级潜能开发专家托尼·罗宾斯对约翰·伯格做过一次访谈，他们聊了4个小时，约翰·伯格从自己的人生经历讲到给自己后代的三个投资原则，部分内容收录在罗宾斯《钱：7步创造终身收入》这本书 中（点击文末“阅读原文”可直接购买）。
以下是罗宾斯和约翰·伯格的部分对话，文章由“聪明投资者”经中信出版社授权转载，并在文后附上约翰·伯格2017年4月27日在晨星（Morningstar）投资大会上的演讲摘选。
罗宾斯：你的驱动力来自哪里？
约翰·博格：来自我年轻时最早的记忆，我必须工作。我9岁就开始工作了，在我们住的街区送报纸，我一直很喜欢送报纸。
我是一个相当内向的人，长时间工作之后，就不会讲很多废话了。我这个人性格特别好胜，就是那种要跟人争斗一番的脾气，即使有时根本没有必要，这种好胜心弥补了我很多方面的不足。
罗宾斯：你的职业生涯是从一家传统的公募基金开始起步的。
约翰·博格：我那时还很年轻，还不够聪明睿智，我本来应该多从历史教训中吸取经验教训，依此采取行动。
我当时还相信确实存在永久性的优秀基金经理，他们其实根本不存在。好的基金经理出现过又消失了。
其实投资业绩更多的是靠运气而不是靠能力。投资是95%的运气加上5%的能力，也许我说的还不太对，应该是98%的运气加上2%的能力。
举个例子，要是你找来1024 个人，聚到一个房间里，一起来比赛抛硬币。你告诉他们一起抛，连续抛10次，那么这1024 个人里面会有1个人连续10次正面朝上。
你会说：“这个家伙真是太幸运了。”但是换成是在基金行业，你会说：“你真是个天才。”（哈哈大笑）你甚至可以把人换成大猩猩来抛硬币，结果完全一模一样。
罗宾斯：你的意思是不是说“一个聪明的人和一个优秀投资者之间有着巨大的差别”？
约翰·博格：首先，投资者追求平均水平。我们先从这一点开始。非常简单。大多数个人投资者为得到平均水平的业绩付出了过高的成本。
整体而言，你买主动管理型的基金平均要耗费约2%的成本（包括平均1.2%的管理费、交易成本、现金拖累、销售手续费）。
这意味着，如果市场平均业绩是7%，那么扣掉付给基金公司2%的费用之后，这些投资者只能得到5%。
（如果你买的是指数基金，成本只有0.05%，这意味着你能得到6.95% 的收益率。）
按照6.95%的收益率，经过50年，你可以把1美元增值到30美元。但是，按照5%的收益率，经过同样的50年，你只能把1美元增值到10美元。
这意味着，投资的本金100%都是你付出的，投资的风险100%都是你承担的，但是所有的投资收益里面，你能拿到手的只有30%。
看看股市的长期业绩，再看看主动管理型基金的长期业绩，你就会发现这个真实情况。很多人不愿意这么做，但是他们不得不学会这样做。
这些人应该真正搞明白他们为什么要买股票。买股票的真正目的是要得到股利即现金分红，是为了得到盈利增长。
事实上，从长期来看，股票市场的收益一半来自股利即现金分红。所有基金的费用支出也都是从这里出的。
平均每只基金的股利收益率是2%，平均每只股票基金的费率是1.2%，羊毛出在羊身上，基金的管理费都是从基金分到的现金分红里扣掉的，所以你拿到手的股利收益率只剩下0.8%。
整个基金行业向基金持有人收取的费用占属于投资者股利收入的60%，有的时候是100%，有的时候甚至超过100%。现在你能明白为什么我对基金行业如此痛心，它吃掉投资人的收益实在太多了。
罗宾斯：但是还有1亿人投资主动管理型公募基金。这些人怎么可能这样任人宰割？
约翰·博格：绝对不要低估市场营销的力量。回到2000年，那些在《金钱》杂志上打广告的公募基金，平均年度业绩为41%，这些基金有很多，甚至可能大多数现在都不存在了。
基金投资者预期，他们选择的聪明基金经理，会永远聪明下去，但是根本不会有这种事。
罗宾斯：你在投资行业干了64 年，经历过各种各样的市场波动起伏，你是怎么在投资中抽离人的感情因素的？
约翰·博格：没有人能够做到，包括我在内。我只是努力在投资时尽量减少感情因素。
人们会说，要是股市跌了一半，你会有什么感觉？老实说，我感觉非常痛苦。我的心都揪得紧紧的。
那么我能做点儿什么减轻一些痛苦？我会找出来一两本讲“坚持到底”的书，再读一遍。
罗宾斯：如果你不能把任何一分钱传给你的子孙后代，但是可以传给他们一些投资基本原则，你会告诉他们什么？
约翰·博格：我会告诉他们三个投资基本原则：
第一，注意你投资的是什么类型的资产。你选择的资产配置，要跟你的风险承受度和目标保持一致。
第二，分散投资，你一定要用低成本的指数基金来做分散投资，有很多基金都是成本很高的。
第三，不要交易。什么都不要做，一直拿着你的指数基金，放在那里！不管发生什么事，一直持有不动。
你要是想让自己更容易抵抗住下跌的恐惧那么继续持有不动，你可以在做资产配置时，在你原来觉得合适的债券配置比例基础上，再稍微多加上一点点。
罗宾斯：你对投资者还有什么其他建议？
约翰·博格：别看《华尔街日报》！别看电视上播出的那些财经节目！开个玩笑。
我上过很多次美国全国广播公司的电视节目，多次接受采访，我一直很奇怪，为什么他们一次又一次地问我。
那些股票电视节目，都是在大喊大叫地让你买这个股票，卖那个股票。这只会让你偏离投资的本质，只会让你分心。
我们浪费了太多时间，浪费了太多能量，关注那些与投资相关的东西，其实你知道结果会是什么样的。
你只能得到市场平均业绩，即和市场指数相同的业绩，有时多一些，有时少一些。大多数时候只会比市场平均水平少一些。
只要一直持有标准普尔500指数，你就可以轻松地拿到平均业绩。
那些一直持有指数基金的人，赚的最多的不是钱，而是时间，是生活。
不做频繁交易，不天天折腾，给你节省大量的时间精力，让你更多地享受生活。带孩子去公园玩，带家人出去吃顿晚餐。如果这些都做不了，你也可以读一本好书。
罗宾斯：钱对你意味着什么？
约翰·博格：我不把钱看成目标，而是把钱看作达到目标的手段。
有一个很精彩的故事，讲的是两位作家库尔特·冯内士特和约瑟夫·海勒。他俩在谢尔特岛一个聚会上碰到了，于是一起喝酒。
库尔特特看看约瑟夫，对他说：“你看那个人，我们今天聚会的东道主，就在那里。你知道吗，这家伙今天赚了1 亿美元。他一天赚的钱比你那本《第22条军规》所有的版税加在一起还要多。”
约瑟夫回过头来看看库尔特，然后说：“那也没什么，因为我有些东西，他再有钱也永远不会有。这就够了。”
我留给孩子的财富足够他们干自己想干的事，但是并不够养着他们什么事都不用干。
我经常对他们说：“有的时候，我真希望你们能有我小时候那样的成长经历，你们就能拥有我拥有的所有优势了。”
我的孩子听后的第一反应是：“像你那样长大，你说的应该是劣势吧？”
“不，孩子，我说的是优势。穷得只能勉强生活，努力工作，努力打拼，闯出一条自己的路。”
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